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神州信息劉偉剛:重組新規倡導資產驅動,炒殼現象不復以往

2019-11-12 15:09:27

原標題:神州信息劉偉剛:重組新規倡導資產驅動,炒殼現象不復以往

文/時代商學院孫華秋鄭琳陽霞

10月18日,證監會發布了《關于修訂〈上市公司重大資產重組管理辦法〉的決定》(以下簡稱“重組新規”),對多條重要規則進行修改,其中備受關注的是放開創業板借殼限制。重組新規明確,推進創業板重組上市改革,允許符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市,其他資產不得在創業板重組上市。

11月7日,在時代傳媒聯合新財董舉辦的“并購影響力?時代中國行——2019上市公司并購城市巡回論壇”之北京站董秘圓桌論壇環節上,神州信息董秘劉偉剛(下圖左一)就創業板允許借殼這一話題表達了自己的看法。

過去幾年,A股市場資金之所以追捧殼資源是因為其可能帶來的財富效應。因為一旦借殼成功,可能給投資者帶來巨大的收益。

劉偉剛認為,判斷殼公司價值的問題,本質上還是市場供需問題決定的。一方面,A股過去之所以有炒殼的現象,就是因為資金驅動,純短期炒作行為,而不是資產驅動。

資產驅動,是持有優質資產的公司為尋求快速上市而借殼,改變了原來殼公司的經營實質,殼公司基本面瞬間發生了重大改變,估值自然水漲船高,公司股價也不同往日。但現在資產驅動的借殼也難,宏觀經濟的變化導致高成長的資產越來越少,而且借殼后還要能獲得控制權,達到這樣規模量級的資產又少了很多,這也意味著競爭殼公司的買家大量減少。

經過這兩年的市場的洗禮后,A股出現了一大批小市值的上市公司,這其實就是殼化。

劉偉剛說,這兩年,很多上市公司都賣控制權,一種原因是因為經營上確實有壓力,整個宏觀環境不容樂觀,上市公司經營業績轉差,支撐不了現有市值,被機構投資者拋離,然后慢慢它就被迫成為殼。

另一種原因是很多上市公司因為過去的股價比較好,但對自身定位不夠準確,公司發展戰略也不清晰,盲目跟風進行并購,甚至幾乎把股票都質押了,最后熊市來了,股價大幅下挫,因為受減持新規的限制,大股東缺錢又無法通過持續地賣股票來補保證金,然后大股東就爆倉了,導致不得不去出讓公司控制權,上市公司也成了一個殼。

目前殼公司遍地都是,殼公司的價值大幅下降,但買家卻比以前少了。同時,很多買家是地方政府背景的資金。劉偉剛表示,過去兩年這些買家掌握了不少上市公司控制權,可以明顯看出它們控制殼的意圖是進行資產置入,帶動產業發展,而非像此前的買家以交易為目的,因此,可以預計在修訂后的重組上市規則下,明年或者后年開始,這些殼會被新的控股股東置入資產,帶來重組上市的小高峰。

劉偉剛進一步表示,雖然重組新規對創業板借殼放松了限制,但是殼公司價值不會因此而有比較大的提升,炒殼現象不復以往。上市公司做并購一定要認真衡量自己的發展戰略和管理整合能力,量力而行,不能“打腫臉充胖子”跟風并購,反而使自己因為并購而給上市公司帶來負面影響,最后導致自己公司淪為殼。

責任編輯:


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